J&T OPPORTUNITY CZK

Komentář portfolio managera k datu 31.12.2018

Prosinec 2018 přinesl nejbrutálnější výprodej akciových pozic, co jsme za posledních 10let zažil. Akcelerace propadů tentokrát přišla z amerických trhů - a z technologických titulů se přesunula do dalších sektorů. Americké indexy odepsaly za prosinec téměř -10%, rok tak zakončily mezi -4 až -6%. V Evropě byl tentokrát pokles o něco mírnější okolo -6%, ale ani evropské akcie si rok 2018 za rámeček nedají – skončily -15 až -18% dolů… Tak jak se držela po celý rok Praha relativně dobře, prosinec zasáhl brutálně i jí, rok 2018 Praha zakončila -8.5% dolů na indexu PX. Ještě, že máme na českých titulech slušné dividendy. Naše poměrně konzervativně stavěné portfolio v prosinci bohužel také neodolalo výprodejům a zakončili jsme ho ztrátou -7.20%, což znamená, že se rok 2018 překlopil do mínusu na hodnotě -5.81%. Obchodování v prosinci bylo hektické, bláznivé, intra-day volatilita extrémní. Díky výrazným poklesům jsme museli uzavřít pozice na Covestru, snížit váhu Micronu, BNP Paribas a po návrhu zavedení bankovní daně v Rumunsku i Erste. Odehráli jsme úspěšně rychlou spekulaci na O2 CR, ale to byla jen pozitivní kapka v rudém moři plném akciové krve… Naopak jsme posílili váhu Komerční banky, CETV a Avastu, na příznivějších cenách jsme se snažili přikupovat Apple, Voestalpine, otevřeli jsme nově long pozici na ArcelorMittalu a Alcoe. Znovu jsme nastoupili do Gazpromu, který zvýšil dividendu, ale špatný sentiment v prosinci tu informaci zcela zazdil. Nejzákladnější otázkou je, zda se jedná o korekci a půjdeme zpět nahoru, či se jedná o nástup medvědího trhu po delší dobu. Odpověď bohužel neznám, křišťálová koule by se šikla, zatím vycházím z toho, že ekonomika nadále poměrně šlape a šlo o tolik očekávanou korekci, jen prudší. Budeme situaci bedlivě sledovat, a portfolio situaci na trzích přizpůsobovat, zda utratit více cashe nebo naopak pozici cashe posílit… Nadále držíme jako hlavní pozice domácí tituly, kde vidíme nárůsty zisku – Čez, Komerční banka, Moneta. Investujeme do firem, které i v této době dokáží držet ziskovost dlouhodobě. Akcie obchodované v EUR jsou zajištěny forwardovým prodejem do CZK, jsme mírně otevřeni short EUR vůči domácí Kč. Dolarové i librové pozice (Avast) jsou drženy long bez měnového zajištění. Všechny tituly v portfoliu jsou v této chvíli drženy jako dlouhodobá investice. Hotovost fondu na konci měsíce činila lehce nad 15% portfolia fondu. Fond nevlastní žádné podílové listy. Fond nevlastní žádné směnky.