J&T OPPORTUNITY CZK

Komentář portfolio managera k datu 28.02.2019

V únoru 2019 pokračovaly akciové trhy v pozitivní náladě a navázaly na příznivý začátek roku. Akciové indexy odmazaly ztráty z prosince, pohybují se okolo +10%ního zhodnocení za 2019. V čele se drží čínské akcie, které jsou pokropeny živou vodou díky příznivým komentářům amerického prezidenta o pokroku v americko-čínských jednáních. Plus jsme si připsali i na našem fondu, a to +2,41%, od začátku roku tak zhodnocuje naše portfolio o +9,36%. Velmi pozitivně na trhy opravdu působily komentáře amerického prezidenta Trumpa, který informoval přes svůj twitterový účet o progresu v jednání s Čínou. Také výsledková sezóna na americkém trhu byla vesměs pozitivní, to na evropských akciích se objevilo i zklamání z výsledků – automobilky, Voestalpine i některé bankovní tituly. Z domácích titulů naopak velmi silná čísla předvedly jak Moneta, tak Erste Bank, příjemně překvapilo i CETV. V rámci jednání Monety o převzetí Air Bank a Home Creditu CZ+SK nedošlo s protistranou k dohodě, což řada investorů přijala pozitivně a posunula cenu Monety k 80 korunové hranici. Obnovila se vidina silnější dividendy i v příštím roce. Naopak zcela bez posunu směrem vzhůru zůstává zatím Čez, kde nadále pokračuje obava zahraničí z výstavby jaderných bloků. Nové informace z vlády hovoří o smlouvě mezi Čezem a státem pro přípravu tendru a jeho nové vypsání někdy na přelomu 2023/2024 – reálně jde opět o odložení rozhodnutí, protože si nikdo nechce potenciálně ztrátový projekt vzít na starost. Podle našeho názoru k výstavbě za současných podmínek nedojde, a vnímáme veliký diskont v ceně Čezu vůči ceně elektřiny a konkurenty v regionu – tento diskont by se měl zmenšovat. Důležité budou i odhady čísel na rok 2019 při zveřejnění výsledků za 2018 – to považuji za klíčové pro nejbližší vývoj. Zůstávám pro růst provozního zisku na 2019 optimistický, proto jsme na Čezu nakoupeni poblíž maximálního limitu. V únoru jsme zcela odprodali Apple při ceně nad 170 USD, snížili jsme váhu VIG, KB a po růstu ke konci měsíci i mírně na CETV. Naopak jsme doplnili pozici právě na Čezu, nakupovali jsme na rozumných cenách Freeport a zvedli jsme výrazněji váhu BNP Paribas, když došlo k otočce na sentimentu evropských bank. Akcie obchodované v EUR jsou zajištěny forwardovým prodejem do CZK, jsme mírně otevřeni short EUR vůči domácí Kč. Dolarové i librové pozice (Avast) jsou drženy long bez měnového zajištění. Všechny tituly v portfoliu jsou v této chvíli drženy jako dlouhodobá investice. Hotovost fondu na konci měsíce činila mírně nad 30% portfolia fondu. Fond nevlastní žádné podílové listy. Fond nevlastní žádné směnky.