J&T FLEXIBILNÍ *

Komentář portfolio managera k datu 31.03.2021

V březnu bylo nadále výrazné téma růst tržních sazeb amerických státních dluhopisů, které mohou svou vyšší atraktivitou ohrožovat riziková aktiva. Nicméně na zastavení býčího trhu to nestačilo a akcie i firemní dluhopisy připisovaly další zisky. Makroekonomická data překvapují na pozitivní stranu, předstihové indikátory značí optimistický výhled firem i spotřebitelů a centrální banky potvrdily svou podporu trhům v podobě dodávání likvidity a nízkých sazeb. Dluhopisový index EMU státních bondů připsal 0,1%, americký index ztratil 1,5%. Český index státního dluhu ztratil 1,7%. V březnu jsme dále snižovali úrokové riziko ve fondu prodejem podnikových dluhopisů s delší splatností. Realizovali jsme zisk na bondu na těžaře Vale 2042, prodali jsme dolarový dluhopis telekomunikační firmy AT&T a po růstu ceny jsme opustili dluhopis Heuréka splatný 2025. Emitent Equinix předčasně splatil zbylé dluhopisy splatné 2026. Nově jsme investovali do ročního bezkupónového dluhopisu firmy Škofin. Modifikovaná durace portfolia klesla na 2,25. Hrubý výnos do splatnosti portfolia dosahoval 1,04%. V hledáčku investorů bude další postup vakcinace zejména v evropských státech. Centrální banky budou nadále trhům podporou, navíc od vlád lze možná čekat další fiskální balíčky (USA). Na druhou stranu nelze vyloučit, že si trhy po nedávném dynamickém růstu vyberou oddechový čas. Přesto náš celkový výhled zůstává pozitivní.